Экономика Германии выходит из затяжного периода слабой динамики быстрее, чем ожидалось еще несколько месяцев назад. Правительство повысило прогноз роста ВВП на 2026 год до 1,3%, тогда как весной рассчитывало лишь на 0,5%. На 2027 год ожидается рост экономики на 1,1%.

Однако восстановление остается неравномерным. После заметного подъема в первой половине года экономика, по оценке Бундесбанка, могла практически не вырасти в третьем квартале.

Среди временных факторов давления назывались низкий уровень воды в Рейне, проблемы в промышленности и ослабление экспортной динамики.

<h3>Экспорт поддерживает экономику</h3>

Для Германии зарубежный спрос по-прежнему имеет большое значение. Машиностроение, автомобильная промышленность, химический сектор и другие производители тесно связаны с международными рынками. Улучшение внешнего спроса помогает предприятиям увеличивать загрузку производств и поддерживать занятость.

Президент Бундесбанка Йоахим Нагель в начале октября говорил о неожиданно устойчивой мировой экономике, благодаря которой ориентированная на экспорт Германия получает дополнительный импульс. При этом последние данные показывают, что экспорт не способен самостоятельно обеспечить стабильное восстановление: во второй половине года его вклад оказался слабее.

<h3>Государство увеличивает расходы</h3>

Вторым важным источником роста становятся государственные инвестиции. Германия планирует направлять значительные средства на инфраструктуру и другие долгосрочные проекты. В частности, власти создали инфраструктурный фонд объемом 500 млрд евро, а дополнительные бюджетные расходы должны поддержать экономическую активность в ближайшие годы.

Такие вложения увеличивают спрос на строительные работы, оборудование, материалы и инженерные услуги. В перспективе модернизация инфраструктуры может также улучшить транспортную связанность и повысить эффективность бизнеса.

При этом сами расходы еще не гарантируют долгосрочного ускорения экономики. Большое значение имеет скорость реализации проектов и то, насколько инвестиции действительно увеличивают производственные возможности страны.

<h3>Почему потенциал роста невелик</h3>

Несмотря на улучшение текущих прогнозов, структурные проблемы сохраняются. Бундесбанк оценивает потенциальный рост экономики Германии в 2026 году всего в 0,4%. Под этим показателем понимается темп, с которым экономика способна устойчиво расширяться в средне- и долгосрочной перспективе.

Среди основных причин Бундесбанк выделяет три фактора. Во-первых, выход на пенсию многочисленного поколения постепенно сокращает предложение рабочей силы. Во-вторых, компании недостаточно активно инвестируют. В-третьих, производительность труда растет медленно.

Без решения этих проблем нынешнее ускорение может в значительной степени остаться результатом государственных расходов и благоприятной внешней конъюнктуры.

<h3>Потребители пока осторожны</h3>

Одним из слабых мест остается внутренний спрос. Рост стоимости жизни ограничивает возможности домохозяйств для необязательных покупок, а инфляция снова ускорилась: в сентябре гармонизированный показатель достиг 3,3% против 2,9% месяцем ранее. Особенно заметно подорожала энергия.

Сдержанное потребление прежде всего отражается на компаниях, ориентированных на внутренний рынок. Бундесбанк также указывает, что частные расходы остаются слабыми, несмотря на общее движение экономики к восстановлению.

<h3>Настроения бизнеса улучшаются</h3>

При этом компании смотрят в будущее несколько увереннее. В октябре индекс делового климата ИФО вырос шестой месяц подряд, а ожидания бизнеса достигли самого высокого уровня более чем за четыре года.

Улучшение было особенно заметно в промышленности, где поддержку обеспечивают новые заказы и ожидаемые государственные инвестиции.

Германия входит в новый этап восстановления с более сильными прогнозами, чем еще весной. Но устойчивость этого роста будет зависеть от того, сможет ли подъем выйти за пределы экспорта и бюджетных расходов и привести к более активным инвестициям компаний, росту производительности и оживлению потребительского спроса.